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 I fondi attivisti sono passati da un particolarismo americano a un fenomeno globalizzato, nota Deloitte. La società di consulenza fornisce inoltre soluzioni che consentono alle imprese di proteggersi dalle offensive di questi attori finanziari controversi.

Un fondo attivista ha recentemente fatto notizia in Francia, attaccando uno dei pilastri del liquore Pernod Ricard, fenomeno relativamente nuovo.

Elliott Management è uno dei più famosi di questi fondi, che non esita ad attaccare gli Stati ( il Peru nel 1996, poi il Congo o più recentemente l’Argentina). Guidato dal miliardario Paul Singer, le sue pratiche sono spesso considerate dalle aziende troppo aggressive e a breve termine. La sua motivazione è semplice: massimizzare i rendimenti, facendo campagne pubbliche per influenzare la strategia aziendale.

Paul Singer fondatore del più importante fondo attivista Elliott Management

Mentre Elliott – il secondo nome di Paul Singer – è probabilmente il più temuto, altri fondi di questo tipo erano attivi in Francia nel 2018, come il britannico Amber Capital, che ha attaccato Suez, Charity Investment Asset Management la Scor e Sterling Strategic Value la Latecoère. Anche se il fenomeno non è nuovo (Peugeot è stata presa di mira da Odey Management nel 2014, ad esempio), si è chiaramente accelerato dall’inizio dello scorso anno. Con più di 200 miliardi di dollari in gestione, questi fondi attivisti si invitano sempre più spesso nel Vecchio Continente, con pratiche che influenzano la strategia e la governance dei gruppi europei, costringendoli a bloccare meglio il loro capitale ed evitare di creare insoddisfazione tra i loro azionisti.

Come nota Deloitte, negli ultimi anni i fondi attivisti sono passati dal “particolarismo americano a un fenomeno globalizzato”. “Più preparati che mai, questi nuovi attori sfruttano la minima debolezza della struttura della società mirata”, aggiunge Deloitte, che sottolinea che questi fondi attivisti si spingono fino al punto di corteggiare e influenzare i cosiddetti azionisti istituzionali “passivi”, in modo che questi ultimi votino le decisioni chiave a favore del loro progetto al momento opportuno.

Il rafforzamento delle norme di governanza attrae i fondi

In Europa, questi fondi “dovrebbero crescere significativamente nei prossimi anni”, prevede Deloitte. Oltre al livello di valutazione più basso delle borse europee, questi fondi sono paradossalmente attratti dal rafforzamento delle regole di governance dell’Unione europea per rendere le società più trasparenti.

Inoltre, poiché l’abbondanza di liquidità sui mercati globali ha ridotto il debito e i rendimenti dei capitali, “gli investitori istituzionali più passivi sostengono più spesso campagne di raccolta fondi per aumentare il rendimento dei propri investimenti azionari”, osserva l’azienda americana.

Grandi gruppi, divenuti un obiettivo prioritario

Questi fondi attivisti sviluppano un approccio pratico. Sono interessati principalmente a grandi gruppi (capitalizzazione di mercato superiore a 10 miliardi di dollari) poiché “più grande è l’obiettivo, maggiore è il potenziale di ritorno sull’investimento, soprattutto considerando l’elevato costo delle campagne”, dice Deloitte. I settori particolarmente mirati sono i beni di consumo, i servizi finanziari, l’energia e le materie prime.

Per Deloitte, il loro principale punto di forza è quello di avere “una visione esterna dell’azienda target”. Senza pregiudizi e senza conseguenze, essi adottano un approccio puramente analitico e computazionale e identificano le opportunità di miglioramento non sfruttate, secondo l’azienda di ricerca.

” Diventare attivista per proteggersene…..”

Sapendo questo, qual è la soluzione per proteggersene? ” Diventare attivista”, dice Deloitte. “Per resistere alla pressione di questi fondi, può essere rilevante per il management dell’azienda adottare le loro tecniche e identificare i problemi di miglioramento che, in assenza di interventi, potrebbero portare a costose controversie pubbliche“, spiega Jean-Philippe Grosmaitre, partner del reparto Fusioni e Acquisizioni di Deloitte. Una strategia che può consentire all’azienda di “anticipare alcuni requisiti legittimi per la creazione di valore per gli azionisti, integrando anche le altri parti interessate” aggiunge il partner.

“È dimostrando la loro capacità di attuare un convincente piano di creazione di valore per l’azionista e per le altre parti coinvolte che il consiglio di amministrazione e il management saranno in grado di superare i fondi attivisti”, conclude Vincent Batlle, amministratore delegato di Deloitte in Francia.

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