Fondi attivisti nel mirino di Bercy

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Il Ministero delle Finanze sta indagando sui fondi che stanno colpendo aziende strategiche francesi. Ma non si tratta più di mobilitare risorse finanziarie dello Stato per contrastarle, come voleva bpifrance.

La risposta anti-attivista prende una svolta politica. A sua volta, lo stato si invita al gioco. Nelle ultime settimane, il Ministero delle Finanze ha lavorato per identificare e mappare le strategie dei fondi ostili, dei tradizionali attivisti del mercato azionario o di quelli che si affidano al debito societario per fare pressione durante la ristrutturazione o addirittura per convertire il proprio debito in capitale.

Certi hanno moltiplicato il successo, come Elliott su Pernod Ricard. Altri operano sotto il radar, come i fondi attivisti che sono entrati nella ristrutturazione del debito del CGG e che sono strettamente legati a Vallourec. “Diversi dipartimenti di Bercy (Ministero dell’Economia e delle Finanze) sono interessati prima di tutto a indicare le strategie e i metodi per indirizzare questi fondi contro le aziende francesi, affinché a lungo termine, anticipare i loro prossimi passi”, dice una fonte.

Impotenza del controllo degli investimenti esteri

Dove alcuni rimangono segnati dalle aspre battaglie contro Elliott per Eurotunnel, Congo o Argentina, Bercy ha ovviamente già un’idea sui fondi a cui intende “dare la caccia”. “Non dovresti mettere tutti i fondi speculativi nello stesso cestino. Decine di loro stanno lavorando per aumentare la redditività delle aziende che sostengono e sono in linea con la strategia degli altri azionisti, dice una fonte governativa. Ma un piccolo gruppo entra nel capitale per recuperare beni e brevetti o tenta di fare un colpo finanziario per destabilizzare l’azienda.”

Tuttavia, se finora la Francia si è dimostrata abbastanza resistente agli attacchi degli attivisti di per sé, gli attuali meccanismi di protezione sono a volta poco efficaci o inefficaci del tutto, sottolinea questo attore. ” Questo gruppo di fondi investe somme troppo piccole per essere controllate dagli investimenti esteri in Francia o è in grado di mettere sul tavolo alcuni miliardi di euro in poche ore senza che l’amministrazione sia in grado di intervenire”.

NESSUNA PROROGA DEL BILANCIO PER BPIFRANCE

L’ambizione di Bpifrance di organizzare una risposta finanziaria agli attivisti, attraverso una proroga di 3 miliardi di euro, non è più all’ordine del giorno. “Se c’è una specie di attacco alle compagnie francesi, il nostro capitale proprio non è sufficiente. Il fondo sovrano francese è un po’ scarso”, ha spiegato Nicolas Dufourcq, il suo amministratore delegato, lo scorso settembre, basandosi su dati precedenti.

Nel 2009, il Fondo strategico d’investimento ha acquisito una partecipazione in Eiffage sotto la minaccia di un’offerta pubblica di acquisto della società spagnola Sacyr. E due anni dopo, era venuto in soccorso a Valeo per contrastare dei fondi. “Anche se questa estensione fosse stata concessa, non sarebbe stata commisurata al problema”, secondo una fonte governativa. “Per contrastare questi attori sono necessarie strategie più raffinate, attraverso leggi o normative. Non sono impressionati da un ministro, da un ministero o dalla presenza dello stato nel capitale. Inoltre, non sarebbe stato facile trovare la struttura e il capitale e non sarebbe stato molto redditizio.”

Intelligenza aziendale

Bercy non vuole interferire nella vita professionale anche se assume questo nuovo ruolo di controllo. Le autorità pubbliche si concentrano sulla protezione delle partecipazioni pubbliche e delle cosiddette società strategiche.

Il loro sforzo è percepito piuttosto bene dalle aziende. “Il governo sta prendendo sempre più a cuore l’argomento”, loda il responsabile della sicurezza di un grande gruppo. “Siamo l’oggetto di approcci attivisti costantemente. Dalla politica fiscale di Trump, un flusso di capitale di questi fondi cerca di investir e, inevitabilmente, con la debolezza dei valori europei, siamo un bersaglio e la Francia un terreno di gioco privilegiato.”

Tuttavia, i grandi gruppi francesi non hanno aspettato Bercy. Oltre al sostegno delle banche d’investimento, diverse grandi società CAC 40 (Renault, Danone, Sanofi, Michelin, ecc.) si avvalgono di agenzie di intelligence economiche come l’ADIT.

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