Singer vs Hyundai Parte II, il fondo attivista lancia la Proxy Fight

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Dopo aver ostacolato una fusione da 8,8 miliardi di dollari l’anno scorso, l’attivista miliardario Paul Singer non ha finito di rendere la vita difficile alla famiglia Chung, fondatore del gruppo Hyundai Motor Group.

La settimana scorsa, Elliott ha pubblicato delle lettere in cui chiede alla Hyundai di distribuire più di 6 miliardi di dollari di dividendi e di nominare diversi direttori scelti dal fondo attivista. Questa decisione ha intensificato una campagna contro il gigante automobilistico sudcoreano, mentre Elliott ha trasformato le sue richieste di lunga data in risoluzioni formali che saranno messe ai voti all’Assemblea Generale Annuale di Hyundai il 22 marzo.

Per Paul Singer, che ha citato in giudizio vari paesi e attaccato alcune delle più grandi aziende del mondo, la campagna contro Hyundai verificherà se la Corea ha fatto progressi nel diventare più accogliente per gli investitori attivisti, come promesso dal governo. Per Euisun Chung, leader del conglomerato, la questione della governance costituirà un’altra sfida in quanto si prepara a prendere ufficialmente il posto del padre ottantenne cercando di sostenere l’azienda affinché possa competere nell’era delle auto elettriche e delle auto senza conducente.

“In linea di principio, ha senso inviare un messaggio sull’eccessiva liquidità. Ma dato che i concorrenti globali stanno pianificando investimenti su larga scala per dei cambiamenti a lungo termine nell’industria automobilistica, Hyundai deve trovare un equilibrio tra il rendimento del capitale proprio e i piani di investimento”.


Ha detto Hyun-su Kim, gestore di fondi di IBK Asset Management a Seoul.

Nella sua proposta, Elliott ha nominato tre amministratori del consiglio di amministrazione di Hyundai Motor Co. e due amministratori della casa automobilistica Hyundai Mobis Co. Inoltre, ha chiesto alle due società di pagare un totale di circa 7 bilioni di won (6,3 miliardi di dollari) e di creare nuovi sottocomitati per supervisionare i compensi e la governance della società.

La risposta di Hyundai

Nelle dichiarazioni fatte questa settimana e senza nominare Elliott, Hyundai Motor e Mobis hanno dichiarato che il management ha rifiutato i dividendi e le richieste del direttore. Ma Hyundai Motor ha accettato la proposta di creare nuovi sottocomitati. Chung intende spendere i suoi soldi altrove.

L’anno scorso, Elliott ha sconfitto con successo un piano di ristrutturazione del gruppo automobilistico, sostenendo che non era nell’interesse degli azionisti.

Hyundai Motor, il produttore di berline Sonata e SUV Tucson, ha detto che prevede di investire 45,3 bilioni di won nei prossimi cinque anni per sviluppare nuovi modelli e tecnologie – come le auto elettriche, i veicoli autonomi e i servizi di trasporto. In media, secondo l’azienda, si tratta di un aumento del 58% rispetto ai cinque anni precedenti.

Anche il presunto erede ha dovuto affrontare problemi cruciali. Dopo un decennio di crescita, la quinta casa automobilistica più grande del mondo e i suoi concorrenti stanno affrontando una domanda in calo in Cina, Europa e Stati Uniti. Questa sfida è esacerbata dai cambiamenti tecnologici, come la crescente popolarità dei servizi automobilistici con autista, che riducono la necessità di avere un veicolo di proprietà.

Anche se Hyundai Motor Group e le sue filiali hanno preso misure nella giusta direzione, tra cui un acquisto di 1 bilione di won sudcoreani a Mobis, non riescono ad andare così lontano, ha detto Elliott in una delle sue lettere.

“Crediamo fortemente che si debba fare di più per correggere la grave sovra-capitalizzazione dell’azienda. Questo riacquisto di azioni proprie deve essere accompagnato da un significativo dividendo, una tantum per riportare il saldo lordo di cassa ad un livello accettabile”


Ha detto il signor Singer.

Depositario di fondi

Mobis aveva un saldo netto di cassa di 7,4 bilioni di won alla fine del 2018, superando il saldo medio dei suoi concorrenti dai 4 bilioni ai 6 bilioni di won, ha detto Elliott. Il piano del fondo attivista prevede la distribuzione di oltre la metà della liquidità in eccesso di Mobis e un dividendo pari al 12% del prezzo dell’azione. Elliott rimane aperto al dialogo con Mobis e può modificare le sue risoluzioni se vengono proposte nuove soluzioni per risolvere i problemi di bilancio e di governance, ha detto l’azienda. Il Fondo Elliott gestisce circa 34 miliardi di dollari di beni, comprese le azioni di Hyundai Motor, Kia Motors Corp. e Mobis. Elliott possiede circa il 3% di Hyundai Motor al 13 agosto.

Oltre a Hyundai, Elliott sta attualmente conducendo campagne attiviste in aziende come Telecom Italia SpA, il produttore di liquori Pernod Ricard SA e Ebay Inc.

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