L’attività degli hedge fund attivisti è diminuita nel primo trimestre

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Gli hedge fund attivisti sono stati molto meno attivi nel primo trimestre, dopo un anno record nel 2018, secondo Lazard. Hanno esercitato pressioni sulle società affinché procedano a fusioni o cessioni di attività. I loro rendimenti hanno ripreso a crescere e nei primi tre mesi hanno guadagnato l’8,3%.

I fondi attivisti, che si invitano al capitale delle società per incoraggiarle ad apportare cambiamenti (attività, governance, ecc.), hanno rallentato il ritmo. 57 campagne attiviste, due terzi delle quali sono state lanciate dagli hedge fund negli Stati Uniti nel primo trimestre, rispetto alle 71 dell’anno precedente, secondo l’analisi della banca Lazard.

Il fondo Starboard Value è stato il più attivo (7 investimenti) seguito da Elliott (4). Il capitale investito è sceso di oltre la metà a 11,3 miliardi di dollari, dai 25,3 miliardi di dollari record del primo trimestre del 2018. 53 società sono state prese di mira dai fondi, di cui 13 nell’industria, 10 nell’energia e nelle infrastrutture e 5 nella tecnologia. In termini di importo, questi tre settori hanno attirato il 27%, il 20% e il 15% degli investimenti dei fondi attivisti.

Fusioni

Il 39% delle campagne attiviste hanno chiesto la vendita dell’azienda target. Il fondo di Carl Icahn, che nel 2018 aveva guadagnato quasi l’8%, quest’anno ha acquisito una partecipazione in Caesars Entertainment nel settore alberghiero e casinò. Lo ha incoraggiato vivamente a prendere in considerazione una fusione per aumentare il prezzo delle sue azioni.

Quando riescono a combinare il loro obiettivo, gli hedge fund realizzano i loro maggiori guadagni di capitale. Il Fondo Ancora ha aumentato la propria marcia lanciando un’offerta pubblica di acquisto lunedì per la catena di ristoranti J. Alexander’s, offrendo un bonus del 24% rispetto all’ultimo prezzo quotato.

Cessioni

Starboard e Wellington si sono opposte all’acquisizione di Celgene da parte di Bristol-Myers, considerando le sinergie troppo basse. Per la seconda società di gestione, questa intrusione nell’attivismo è una novità. Nel 2018, circa 40 investitori avevano tentato questo metodo per aumentare la performance dei loro investimenti.

Nel settore della distribuzione, Starboard ha fatto pressione su Dollar Tree per vendere Family Dollar, che a suo dire è stato acquistato ad un prezzo troppo elevato. Nel 2014, Carl Icahn e Nelson Peltz (Trian Fund Management) sono stati quelli che hanno incoraggiato Family Dollar a farsi rilevare. Dollar Tree ha deciso a marzo di chiudere quasi 400 negozi Family dollar, per la grande soddisfazione dell’attivista.

Elliott ha chiesto ai gruppi Ebay e EDP di cedere alcune delle loro attività non strategiche, un requisito comune nel 38% delle campagne del primo trimestre. Gli hedge fund sono riusciti a imporre 39 nuovi amministratori in 28 gruppi quotati. Secondo Sullivan & Cromwell, il 10% dei gruppi ha aumentato i dividendi o riacquistato azioni in risposta agli attacchi degli attivisti nel 2018. Si tratta della metà rispetto al 2015.

Miglioramento delle prestazioni

Secondo Hedge Fund Research, nei primi tre mesi dell’anno i fondi attivisti hanno guadagnato in media l’8,3%. L’hedge fund attivista di Chris Hohn, The Children’s Investment Fund (TCI), ha guadagnato il 18% nel primo trimestre secondo il Financial Times. Il fondo di Bill Ackman è salito del 37,2% e il fondo di Dan Loeb (Third Point) è salito di quasi il 9%. Quest’ultimo è tornato ad attaccare Sony. Aveva acquisito il 7% del gruppo sei anni fa, ma non era riuscito a far sentire la sua voce sulle divisioni aziendali. Aveva poi venduto la sua partecipazione nel 2014 con una plusvalenza di quasi il 20%. Vorrebbe che Sony vendesse oggi i suoi studi cinematografici.

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